【本期关键词】：追涨杀跌、抄底摸顶、锚定效应、延迟决策
现在，我们来探讨一下：
什么样的交易，期望值为正？
回答这个问题之前，我们先来了解一下市场中普遍的交易行为和手法。
常见的交易行为和手法
期货交易行为，大概分两大类，一类是单边交易，一类是对冲交易。
单边交易，是在价格的绝对涨跌中获利；对冲交易，是在价格的相对涨跌中获利。
对于交易手法，大致也分为两类，一种是顺势交易，一种是逆势交易。
所谓顺势交易，是指在价格的上涨过程中开多，在价格的下跌的过程中开空，即追涨杀跌。与之相反，逆势交易，是指在价格上涨的过程中开空，价格下跌的过程中开多，即抄底摸顶。当然凡事不能绝对，同样的手法，从不同的角度观察，性质可能不同，比如顺大势同时逆小势等等。通常，逆势交易在心理上比较舒服，这很大程度上可能是受锚定效应的影响。
所谓锚定效应，是指人们在判断事物价值高低的时候，会不由自主地找一个先入为主的参照物作为基准，来进行比较，从而这个参照物会像锚一样，吸引人们的判断，对评估结果产生重要影响。
比如，对现男友的评价，可能受前男友的表现影响，对当前的服务是否满意，可能与之前享受到的服务有关等等，这样的例子举不胜举，无处不在。
而股票投资和期货交易，也深受锚定效应的影响：交易者总是会把当前价格与历史价格，诸如刚才的、昨日的、上月的、去年的、历史的高点或者低点等等，进行比较得出当前价格是高了还是低了的判断，并据此做出决策。
对于没有经验的交易者来说，当价格涨到一定程度，相比之前高了许多，第一感可能就是做空；当价格下跌到一定程度，相比之前低了许多，第一感可能就是做多，这便是逆势交易。还有一种现象，交易者判断对了价格的变化方向，这或许是因为他非常专业，但是，他必须要等到价格出现回调，或者反弹之后才肯入场。这种现象，除了锚定心理效应在作祟以外，还存在延迟决策心理效应——在价格还未明显上涨的时候，交易者要等到价格涨了之后做决定，而当价格出现了明显上涨之后，交易者要等回调之后再做决定，等价格真的出现回调了，交易者要等回调企稳了再做决定。
反正横竖就是当前不决定，当前的价位不好。逆势交易或者不愿意追涨杀跌，似乎成为了一种本能。那么，到底应该逆势交易，还是顺势交易？到底是直接入（离）场好，还是等待回落或反弹之后再入（离）场好？
我们不妨设计两个模型来检验一下，用数据来说话：
第一个模型的交易规则为：
价格在任意位置，上涨一个单位，做多，下跌一个单位，做空。推演一下，按照这个交易规则连续交易是什么情况：
假设价格上涨了一个单位，那么应该开多，之后如果价格继续上涨一个单位，则下一次交易还是开多，于是就省掉这一次的平仓动作，持有多单便是，以此类推，直到价格不再上涨一个单位，而是下跌一个单位，则平多开空，如果继续下跌则持有空单，如果上涨则平空开多……
如此这般，连续起来就是标准的顺势交易。
由于模型没有使用任何行情分析方法和交易技巧，因此，如果模型收益为正，则说明市场价格上涨（下跌）一个单位之后，继续上涨（下跌）一个单位的概率大于下跌（上涨）的概率，那么，顺势交易从长期来看就能赚钱，不需要太多技能。反之，则说明顺势交易没有概率优势，需要较高的技能才能获利。
理论上，唯一对测试结果产生影响的变量是：一个单位是多少？我们依然排除任何交易技巧对结果的干预，就用百分比幅度来定义一个单位是多少。
比如，上涨1%，或者下跌0.99%，以保证测试结果纯天然。上涨1%的幅度和下跌0.99%的幅度，在价格的对数坐标图上等距，因此它们等价。
我们来测试除金融和贵金属以外35个主要期货品种，从2013年1月1日起到2021年4月1日止，8年的时间，用5分钟收盘价来确定是否满足开平仓条件，扣手续费，不扣冲击成本。
测试结果表明，一个单位在1%——10%（还可以更大）的参数区间，都可以获得正收益，如下图所示：
其中，一个单位的最优参数是5.6%，这可能超出大多数人的想象——即从价格任意一点起，上涨5.6%的幅度之后追涨买入，或者价格下跌5.3%（与上涨5.6%等价）的幅度之后杀跌卖出，收益率是最高的，并且参数非常离谱地进一步变大，收益率也只是出现非常轻微而缓慢的下降，如上图所示。
一个单位的参数为5.6%时，35个品种组合累计收益资金曲线如下图：
业绩报告如下图：
看上去还可以吧，相信没有多少人的交易业绩能够战胜这条没有任何行情分析方法和交易技巧的交易规则（注：上图中的收益率相关指标很低，是因为设置的平均资金使用率只有不到1%，所以请忽略此问题）。
实际上，由于价格要发生5.6%以上的转折才会产生一次交易，交易频率会很低，因此，即便考虑实战中的滑点损失，实战业绩与测试业绩差距也不大，也就是说这个模型在实战中是可以获得正收益的。
但是，上述测试中，当一个单位定义为1%以下幅度时，整体业绩为负，这能不能说明：
价格上涨(下跌)幅度在1%以下时，继续上涨(下跌)的概率比下跌(上涨)的概率低？
市场的震荡特性大于趋势特性？
（未完待续，敬请期待...）
